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網絡述聞2014年投資展望

December 31, 2013 Leave a comment Go to comments

未來一年幾件重要大事

美國退市加息
美國經濟數據強勁,聯儲局在明年幾乎肯定會繼續縮減購買資產規模,在明年底或2015年加息,將觸發全球資本市場大洗牌。商品價格向下,資產價格回落,資金由新興國家回流美元,港元跟隨美元走強,息率向上,對息口敏感、負債率高的行業將受挫,例如各國樓市及地產股。要留意美國具體退市及加息的時機,以至對各國匯率、商品價格、中港樓市、國債息率、企業債息的影響。

全球經濟復甦
全球經濟復甦是一個未知數,以最近的製造業PMI數據判斷,中歐美都呈現不俗的復甦,不過經濟增長能否持續,仍需要一段時間觀察。如果屬實的話,資金將由息口敏感股,流向增長股、復甦股;外貿股、航空股、航運股亦有望受惠外貿復甦,貿易保護主義可望會暫告一段落。另一方面,經濟復甦亦意味著歐美日放水行動,將會接近尾聲,資產泡沫爆破的聲音將此起彼落。

中國經濟改革
今年十八大、三中全會、中央經濟工作會議全部完結,明年開始將逐步落實各項政策,例如實行進度。例如利率市場化,如何放開存款利率,民營銀行發牌進展,具體對中國銀行業的影響。通訊業方面,何時發放虛擬營運商牌照,何時發放FDD-LTE牌照。能源行業方面,中國三大油企拆細進展,會否有更多高層因反貪腐落馬等。

港股板塊

金融股:在美國退市影響下,除非經濟非常強勁,美國樓市回落機會較大,美股屢創新高亦可能會調整,對國際金融股利淡;不過全球經濟復甦,意味著國際以及本地金融股的零售銀行、企業銀行等業務都有增長空間,整體而言中性偏好。

內銀股:國有大型銀行壟斷行業,中小企長期難以獲得貸款,衍生影子銀子,中央要推利率市場化、民營銀行開放化解,網絡金融服務又虎視眈眈,中國銀行業將面臨競爭加劇、息差受壓問題,影響短期內未必會浮現,短中期內有波幅無升幅,大致隨大市波動,長期而言仍然偏淡。內銀股目前估值低殘,平貨更平還是谷底反彈,仍是未知數。

內險股:中資保險股主要盈利來自保費收入及投資收入,前者會隨著城鎮化愈來愈人買保險而看漲,後者市場普遍亦看漲,因市場預期內地股市明年會向上,不過個人而言不會特別看好A股,重啟IPO以及新三板擴容會分流資金,股東頻頻減持、公司又不分紅又配股,散戶蟹民太多信心難以挽回。要留意A股走勢,以及金融改革細則決定去留。

券商股:與內險股性質近似,內地股市升跌主宰經紀佣金及基金投資業務,亦宜留意內地IPO重啟,可望帶動保薦收入。內險股及券商股今年年底已漲不少,明年有機會延續強勢,不過要留意升得太多會急回,同時要注意A股會否真的如市場預期般走高。

地產股:美國放水掀起全球資產泡沫大潮,如今美國退市、中國水緊,香港辣招、中央調控持續,而未來供應大增,中港樓市無可避免要調整,視乎情況甚至有機會大跌,本港地產股今年下半年跌浪已經開始,如今估值已頗低殘,不過仍然不宜沾手,直至確利美國退市加息的影響完全反映為止。

內房股:內地樓價屢創新高,泡沫爆破無可避免。中央推新型城鎮化,重點發展中小型城市,大型城市要控制人口,不過實際發展與中央意願仍可能會背道而馳。整體而言人口聚中的一二線樓市很難下跌,不過仍可能會下跌;三四線樓市風險更大,炒得愈熱風險愈高。內房股增長比本港地產股更強勁,今年業績將超標,炒高不出奇,不過內地樓市泡沫一旦爆破,即使止蝕亦要立即離場。

建材股:相對內房股而言,建材股受惠新型城鎮化會多一些,築城建屋、起橋搭路無一不用水泥建材;不過行業產能過剩,水泥價格長期低迷,不少企業負債率高企,受利息上升的影響較大。要留意各區水泥價格,並選擇負債率較低的企業;同樣地,若內地樓市泡沫爆破,建材股亦難幸免於難。

零售股:城鎮化和擴大內需政策本來利好,不過中國內需有放緩跡象,既與反貪腐有關,亦與網絡電子商貿消費帶來激烈競爭。零售內需股範圍很大,日用品、食品、服飾服表現良莠不大,宜小心選擇。而且不少內需股早已炒高,估值並不便宜,炒可以炒,不過要小心定止蝕。

服飾股:在零售股中,第一大類是服飾鞋類股。面對網絡電子商貿的激烈競爭,不少面對增長放緩、店租人工高昂、庫存積壓的問題,要留意股份經營情況。其中體育用品股去庫存接近完成,行業正恢復增長,不過今年累升不少,若調整可提供吸納空間。至於童裝股,亦可炒放寬一孩政策,今年亦已累升不少。

餐飲股:中央反貪腐對高端餐飲股及奢侈品股打擊最大,令整體餐飲業出現倒退情況,今年年底有見底跡象,明年有機會復甦,宜選平民餐飲股,高端仍然不宜沾手。至於本地餐飲股,派息不俗不過增長較弱,進軍內地未必一定成功,低價吸納收息未尚不可。

食品股:食品股業績有增長、派息合理,長期受惠內需,只是過去升得太多,股價同樣太貴,調整得多未嘗不可吸納。同樣地,憧憬放寬一孩政策,乳業股今年下半年有炒作,累積升幅不少,不過明年仍有機會上升。

百貨股:百貨股受電子商貿衝擊最慘烈,電子商城與百貨公司、商場本質上同樣是收「租」,不過前者是虛擬店面,後者成本幾乎肯定會比前者高,範式轉移下整體行業有機會被取代,至少部分被取代。

電商股:國內網絡電子商貿強勁增長,不過港股幾乎沒有適合炒作的對象,最大得益者阿里巴巴未知何地上市,而且估值必然不便宜,京東未上市,蘇寧仍在轉型陣痛期,騰訊電商未見起色,電商股有概念無對象。

科網股:阿里巴巴上市及美國科網股造好帶起整個港股科網板塊,今年下半年狂飆暴升,騰訊一年勁升近倍,相關新股爭相上市,來年不排除可以繼續炒,不過升得多始終要回,小心2000年科網泡沫重現。

電訊股:今年年底TD-LTE牌照正式發出,對中移動利好,來年要關注何時發放FDD-LTE牌照及虛擬營運商牌照,前者嚴重影響中移動與聯想電信的競爭格局,後者可望締造一批營運商概念股,為科網電子企業營造另一個增長動力來源。電訊設備股固然值得憧憬,只是始終要留意一間公司的經營狀況。

手機股:科技產品是增長最快的內需部分,沒有之一,寬頻網絡即使有寬帶中國政策支持,仍然難以遍及農村郊外,反而輕便手機有優勢,智能手機快速增長,可惜行業有規模無利潤,幾乎全部利潤集中在蘋果三星,中華聯酷有三間在港上市,全部微利甚至虧損,不過一旦晉身巨頭行列,將迎接暴利時代。

濠賭股:與科網股相似,濠賭股是今年強勢板塊,銀娛全年狂升逾倍。澳門博彩的確暢快,來年只要內地無更多反貪腐政策出台,而澳門博彩收入增長配合,濠賭股可能繼續炒,不過其估值非常貴,始終要見頂回落,謹記炒得高跌得急,要小心風險做好止蝕。

世界太大,股市板塊太多,出口股、航運股、航空股、石油股、燃氣股、電力股、煤炭股等未能一一贅述,待有空再詳談。

整體而言,美國退市利淡,全球經濟復甦利好,中國通脹升溫利淡,中國經濟改革利好,整體而言港股中性偏好,權重的國際金融股(21%)、本港金融股(5%)中性偏好,內銀(16%)繼續上落,內險(4%)跟隨A股走,中港地產股(10%)回落。

再加一句,要作最壞的打算,美國退市及經濟復甦的影響難以預計,如果有一日美元指數升穿90水平,立即沽清所有人民幣資產以及中港股票,轉為持有美元或者港元。

炒股的季節周期性
中央重大會議前後:炒維穩
業績期(約3、8月):炒業績
業績期後(5、6月):炒五窮六絕
金九銀十季節消費:炒內房股
年中炎夏年尾寒冬:炒電力股
雙春兼潤月宜嫁娶:炒金飾股
年底基金年結在即:炒粉飾櫥窗
國慶黃金周等長假:炒濠賭零售股

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