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中國印銀紙冠絕全球

從增量上看,中國2008年10月M2增長是由453,133億元人民幣上升至2010年9月696,400億元人民幣,升幅53.7%,這個升幅遠遠超過推行QE的美國。

從存量上看,中國貨幣量已領先全球。根據中國央行數據,截至2012年末,中國M2餘額達到人民幣97.42萬億元,居世界第一,接近全球貨幣供應總量的四分之一,是美國的1.5倍,比整個歐元區的貨幣供應量(約75.25萬億元人民幣)多出不只一個英國全年的供應量(2012年為19.97萬億元人民幣)。

人民幣是神話定泡沫?

投資者只意識到美國實行多次QE,大印銀紙救經濟,但沒有想到中國其實亦在偷偷的印銀紙,方法就是透過增加銀行貸款,人民銀行每月公佈的人民幣新增貸款數字,每月經常保持在8000億元人民幣或以上,2013年內地全年社會融資總額高達17.29萬億元人民幣,按年升1.53萬億元人民幣,處於歷史新高。

當然要比較各國印銀紙多寡,要將經濟規模一併考慮才更準確,以各國廣義貨幣供應量(M2)對國民生產總值(GDP)的比率,可粗略測知各國印銀紙的厲害程度。

在世界四大經濟體當中,以「安倍經濟學」實行QE谷通脹的日本,去年M2總額不過8.46萬億美元(以下為美元計價),M2對GDP的比例為1.4,在四大經濟體中排名第二;中國的M2總額則高達18.38萬億元,較實行三次QE的美國還要高66%,而且其M2對GDP比率高達2.07,是四大經濟體中最高,換句話說與美元、歐元甚至日圓比較,人民幣的「含金量」是最低。假設中國M2對GDP比率要降至與日本一樣,理論上人民幣匯價需要由現時美元兌人民幣6.2左右,大幅貶值至12.2,意味要匯率要跌近50%。

利率上涨的几种原因

仅仅2006年初到2013年11月底,中国的广义货币供应量就涨了…. 272%! 换言之,去年11月底的数字就是2006年初的3.72倍 ( …世界冠军)。而且,2013年各月的增幅都很高:14%左右的同期增长率!你还要多么宽松的货币政策?你还要什么 QE5,或者 QE6?

去年六月起,市场利率明显上涨,虽然官方利率不变。那究竟什么原因在推高利率呢?我在猜想,也许有两个原因:长期信贷膨胀带来的通胀率可能比官方的数字高。名义利率 = 真实利率 +通胀率。即使咱们每个人都傻,市场不会傻。也许地方政府和国企对利率不十分敏感,推高了资金需求,从而推高了利率。这也就是典型的”政府部门的挤出效应”,把私有部门挤出信贷市场,和投资市场。当然,对于股市和债市,这都是有害的。

張化橋:增加货币供应量,伤害股市

货币供应量增长的主要通道是信贷。信贷立刻转化成存款,存款再(按比例)派生出贷款,贷款再转成存款,…贷款的增加当然可以推动生产活动,但是很多生产要素(比如原材料,能源,管理能力,甚至劳动力)的供应不是无限的。所以,价格会上涨。所以,你需要更多的”铺底资金”来润滑同样多的生产活动。

在增加贷款的同时,经济对贷款的需求也增加了。所以,利率反而会上升。而且,长期印钞票的结果是,货币流通速度会放慢。1992年股市成立以来,中国货币供应量M2增加了43倍!但是,股市感到呼吸都有困难,氧气不够。信贷增长并不能增加资金,只是增加了对资金(生产要素)的索取权。

張化橋:中国必须加息,而不是减息

过去8年,中国的货币供应量增加了几乎三倍。这是天文数字!

大量的国企和大民企常年在资金池里浸泡着。低利率鼓励他们投资更多低效率的项目,浪费资金,加剧全社会的资金短缺。你看看神州大地:工业产能过剩,房地产泡沫,资源枯竭,河流污染。

三十多年来,中国的利率管制直接导致了负的真实利率,惩罚了储蓄者,奖励了投机者和能够获得贷款的特权阶级,使低质量的投资项目得以上马,导致产能过剩,恶化房地产泡沫,恶化社会不公正。一句话:它罪大恶极。

M2 大大超过 GDP 会对经济有什么影响?

通俗说来可以这么理解,M2是GDP两倍,也就是2块钱货币拉动1块钱的GDP。M2/GDP的比值上涨,一方面说明我国商品经济的发展,经济货币化程度的提高,但是过高,到现在这个地步,已经说明货币低效化,这是货币超发的后果之一,如果持续较高程度地倚靠货币手段拉动GDP,这个比值就会不停增长。

目前能感受到的持续通胀,钱不值钱,也是M2超需求增长的表现之一。也有不少人认为,持续增长的M2,节制不力的新增信贷,泛滥的货币是指向经济崩盘的前期信号。当然也不能说这个比值越小越好,并不绝对,只要M2增速与GDP增速在一个合适的比例区间,都是可以的。

附:中國欠缺理據的反駁

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